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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)单反可以带上飞机吗示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ单反可以带上飞机吗)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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