如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó塑料是不是绝缘体)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾塑料是不是绝缘体经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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